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（原标题：光模块产业迭代加速 细分界限龙头公司迎来戴维斯双击）
在生成式AI本事快速发展下，数据算力中心竖立的加码让高速光模块需求激增，领有本事研发上风的龙头公司事迹有望抓续增长。
近期，波及光模块界限的音尘收敛，前有多地发布算力干系策略，后有英伟达GTC开发者大会和光汇集与通讯考虑会及展览会(OFC)的召开。国内算力中心竖立的加抖擞味着对数据传输的基础部件光模块需求将出现激增，而GTC和OFC大会的召开，则意味着有更多光模块新本事行将商用。在国内数据算力中心加速竖立下，高速光模块居品的需求进一步加大，将推动光模块公司事迹抓续增长，超越是领有本事来源上风的龙头公司事迹弹性更大。
在事迹层面，以新易盛、天孚通讯为代表的光模块龙头公司年报或事迹快报傲气，行业利润正在向少数龙头汇聚。在竞争层面，一些新敌手积极争抢下一代本事契机，竞争现象趋向复杂。在二级市集，资金围绕新易盛、天孚通讯等龙头张开，其中天孚通讯股价在几个月内结束翻倍。万般信息傲气，光模块龙头正迎来戴维斯双击时刻。
光模块产业高景运谈行
光模块是光通讯系统中枢器件之一，算作一种用于光通讯的开垦，它不错将电信号调理为光信号并发送到费力开垦，也不错将收到的光信号调理为电信号并传递给计较机、路由器或交换机等开垦。经常用于数据中心、企业汇集、电信运营商汇集等界限，用于结束高速、远距离、高可靠性的通讯。
把柄光模块封装类型看，其主要分为GBIC、SFP、XFP、SFP+、SFP28、QSFP、QSFP28、 、 8等多个类型，而若把柄速率又可分为100Mbps、1.25Gbps、10Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps、1.6Tbps等不同类别。
比年来，跟着5G产业加速发展和国内数据中心竖立的收敛扩大，国内光模块行业发展的要点也曾向高速化、高集成、低本钱和低功耗方针篡改，200Gbps、400Gbps光模块被越来越多的数据中心经受，超越是在近两年，因生成式AI本事的崛起，使得光模块进一步向800Gbps、1.6Tbps的高速率本事方针迭代。
3月26日~28日，第49届光汇集与通讯考虑会及展览会(OFC)在好意思国加利福尼亚州圣地亚哥会展中心举办。在这次展会上，国内多个光模块公司带去了我方的最新研发居品，对此，多家上市公司在投资者互动平台上作念了证明。
比喻，光库科技默示，公司在第49届光汇集与通讯考虑会及展览会上展出了多款薄膜铌酸锂居品，其中130GBaud联系调制器、集成射频运转器专为800Gbps或1.2Tbps联系光传输系统想象；800G bpsDR8调制器芯片可得志现时数据中心和AI集群对高带宽、低蔓延的需求，提供快速、默契的数据传输体验……博创科技默示，公司展出的800G OSFP SR8光模块，是多模光模块，但并非硅光模块。锐捷汇集默示，公司现场发布并展示了基于LPO本事的800G和400G高速光模块。
据了解，本次展会的看点主要蚁合在关于800G、1.6T等高速光通讯有筹备的支抓，以及各厂商在降本降耗需求下布局的开阔本事旅途上。居品方面，1.6T高速光模块、200G光芯片以及OCS/CPO交换机等成为热门。
值得一提的是，在本次OFC大会召开之前的3月19日，芯片巨头英伟达也举行了2024年GTC大会。大会上，英伟达清雅推出了面向东谈主工智能模子的新一代Blackwell GPU架构，以及基于此架构的新一代AI加速卡GB200。据了解，Blackwell构架B200 GPU的AI运算性能在FP8及新的FP6上皆可达20petaflops，是前一代Hopper构架的H100运算性能8petaflops的2.5倍，同期支抓全新FP4/FP6局势。
“英伟达Blackwell架构的GPU需求有望抓续高速增长，随之带来1.6T光模块开阔的市集空间，将根除市集对2025年光模块市集需求的担忧。”中信建投证券觉得，外洋云厂商及算力巨头供应链的进入壁垒较高，光模块更新迭代的节拍大幅加速。
以新易盛为例，其1.6T干系光模块居品是在OFC2023年推出的，公司近日在针对投资者提议的“800G、1.6T光模块产线是否满产满销？”问题回话称，“干系居品曩昔具体的放量进程将取决于市集及客户的需求情况。”
据了解，新易盛现时已收效推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块居品，高速光模块居品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等本事措置有筹备，居品矩阵还波及应用于数据中心互联场景的400G和800G ZR/ZR+联系光模块居品。
比较新易盛于2023年就推出我方的1.6T居品，华工科技推出1.6T居品的时刻稍晚，其于2024年召开的OFC会议上推出的。据公司先容，中枢子公司华工正源(HGGenuine)推出的1.6T高速硅光模块居品适用于1.6T以太网与InfiniBand系统的2x800G应用。“公司围绕现时InP（磷化铟）、GaAs（砷化镓）化合物材料，积极布局SiP（硅基光电子）、铌酸锂等新式材料方针，自主研发并行光本事（CPO、LPO等），积极推动新本事、新材料鄙人一代1.6T、3.2T等更高速居品应用。”
值得一提的是，生成式AI本事是近几年快速崛起的新产业，其相配依赖数据中心的将强算力，而国内好多数据中心的快速傲气与之干系，数据中心的巨额竖立不异刺激了高速光模块的需求量。据了解，戒指2023年底，寰宇在用数据中神思架总限制跨越810万圭臬机架，算力总限制达到230EFLOPS(FLOPS即每秒蔓延的浮点运算次数，1EFLOPS=10^18FLOPS)。这一限制远超行业盘考机构之前预测的750万架数据。
本年以来，在AI波浪冲击下，国内进一步对算力竖立加码，多地出台了波及算力的新政。比喻，广东省通讯经管局等九部门印发了《广东省算力基础设施高质地发展步履暨“粤算”步履狡计（2024-2025年）》、江苏省南京市发布了《南京市鼓吹算力产业发展步履有筹备》、青海省政府发布《青海省促进绿色算力产业发展多少次第》等。此外，近期国资委还条款中央企业“加速竖立一批智能算力中心”。诸多策略的出台，昭着进一步普及了高速光模块的需求。
把柄Yole Intelligence数据，2022年人人光模块市集限制为110亿好意思元，在大型云管事运营商对800G高数据速率模块的高需乞降国度电信对加多光纤汇集容量的条款推动下，瞻望2028年将增至223亿好意思元，2022年-2028年年化复合增速将达到12%。而据亿渡数据预测，中国光模块市集限制有望于2026年达到82亿好意思元。
“AI波浪运转下，1.6T的迭代周期有望镌汰，预期2024年内1.6T有望迎来小批量出货。”西部证券觉得，跟着AI等本事的发展及应用，数据中心对高隐约和大带宽的需求越发蹙迫，以太网/IB等汇集速率也曾从25G/50G增长到400G/800G，并有望很快达到1.6T。
多本事旅途创造新机遇
需要指出的是，在算力期间配景下，数据中心已成为能耗大户，光模块本事的升级需要兼顾高速率、低功耗、低本钱，也因此，低功耗（LPO）、共封装光学（CPO）和硅光本事成为当今光模块产业庞杂的发展方针。
所谓的LPO（Linear-drive Pluggable Optics），是指线性运转可插拔光模块，其强调“可插拔”，是为了与CPO有筹备中光模块不成插拔的区别。LPO与传统光模块的主要区别在于线性运转。
上风方面，LPO经受线性运转本事代替了传统DSP（数字信号处理）/CDR（时钟数据收复）芯片，可结束降功耗、压本钱的作用，配资平台多用于短距离的应用场景，比如数据中神思柜到交换机的贯穿等。在这一界限，当今国内积极布局LPO的厂商就有新易盛、剑桥科技、海信宽带等公司。
在投资者问答中，剑桥科技默示，“公司已完成了多款400G和800G的LPO居品的研发责任。其中，400G DR4 LPO和800G DR8 LPO居品在客户交换机的测试驱散阐发优异，多款LPO居品也已在2023年不绝投递客户进行送样和认证测试。”
CPO（Co-packaged optics，共封装光学）是指将汇集交换芯片和光模块共同安设在归并个插槽上，变成芯片和模组的共封装。与传统可热拔插式本事比较，CPO本事的上风包括：低蔓延、低功耗；高带宽；小尺寸。
据东方钞票Choice数据，当今A股市集具有CPO成见的上市公司多达41家，就总市值排序来看，紫光股份、新易盛、长电科技、中天科技的最新市值均跨越了400亿元。
在投资者问答情势，紫光股份默示：“公司单芯片51.2T 800G CPO硅光交换机支抓64个800G端口，可支抓单个AIGC集群限制冲破上万台节点，GPU运算效果显赫普及，最大程度保险AIGC集群的运算着力。该居品应用CPO硅光本事，不仅减少交换机里面的电路复杂度、廓清蔓延和传输损耗，同期灵验责难了开垦功耗和举座汇集竖立本钱。”
硅光本事是基于硅和硅基衬底材料，哄骗现存CMOS工艺进行光器件开发和集成的新本事。硅光子本事的中枢情念是“以光代电”，即经受激光束代替电子信号传输数据，将光学器件与电子元件整合至一个落寞的微芯片中，普及芯片之间的贯穿速率。
相较传统分立器件有筹备，硅光子本事的上风有高集成度和低本钱上风。当今国内有干系布局的上市公司包括新易盛、光讯科技、剑桥科技、博创科技等。其中，新易盛的第二代800G DR8+和2xFR4硅光模块处于送样阶段，所推出的基于5纳米DSP芯片的EML和硅光有筹备的800G光模块，在0°C到70°C的责任温度时功耗小于14W……剑桥科技400G、800G硅光居品已有小批量发货。
据Yole数据，2022年硅基光电子芯片限制约6800万好意思元，瞻望2028年市集限制将增长至6亿好意思元以上，2022年-2028年年化复合增长率将结束44%，其主要增长能源是用于高速数据中心互联，和对更高隐约量及更低蔓延需求的机器学习的800G可插拔光模块。
中金公司觉得，跟着Fabless硅光生态的日益完善，产业本事迭代有望加速，且传统光模块的头部供应商硅光商用智商端结束赶超，有望推动市集化进程。
龙头公司成长性出色
戒指4月15日，A股光通讯模块52家公司中有12家公司露馅了2023年年报，另有13家公司露馅了2023年级迹快报。
就露馅年报的12家公司看，结束营收同比增长的公司有6家，其中星帅尔、云南锗业、万通发展营收同比增长永别达到了47.68%、25.23%和15.4%；结束归母净利润同比增长的公司有4家，永别为豪好意思新材、云南锗业、星帅尔、长飞光纤，同比增长262.72%、111.18%、70.00%和11.18%。
与清雅年报露馅情况肖似，露馅事迹快报的13家公司，归母净利润结束同比增长的仅有3家，比如东方电热、云南锗业，同比增长了117.08%、111.18%。
多数光通讯模块公司事迹举座阐发欠安与2023年人人经济以及半导体行业周期连接，比如归母净利润耗费1.987亿元、同比下滑429.38%的九联科技就在2023年级迹快报中默示，“2023年受到人人经济环境、宏不雅环境及半导体下行周期影响，公司所处的数字机顶盒及汇集通讯开垦行业下流市集需求尚未填塞收复；同期由于国内运营商市集竞争日益加重……另外，陈述期内由于下搭客户的回款周期较长，公司较多使用金融机构告贷，导致利息支拨加多。抽象上述成分，陈述期内公司事迹出现耗费。”
主营业务从事电信、数通和企业汇集的结尾开垦（包括电信宽带、无线汇集与小基站、边际计较与工业互联居品）以及高速光模块居品的研发、坐蓐和销售的剑桥科技，其2023年级迹也阐发欠安，公司2023年营收同比下跌18.46%、归母净利润同比下跌44.59%。
关于自己事迹和营收下滑的原因，剑桥科技将其归结于“陈述期内，公司各主要客户连接责难运营所需的盘活库存而推迟提货，同期放缓下单节拍，导致公司2023年度总体发货量和发货金额同比有所下跌……事迹变化基本适宜行业发展情状”。
值得指出的是，新易盛是于4月22日发布2023年年报及2024年一季报的，公司2023年全年结束营收30.98亿元，同比下跌6.43%，结束归母净利润6.88亿元，同比下跌23.82%，结束扣非归母净利润6.78亿元，同比下跌13.54%。从2024年一季度来看，结束营收11.13亿元，同比增长85.41%，环比增长10.12%，结束归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%，环比增长25.40%。结束扣非归母净利润3.25亿元，同比增长206.71%，环比增长28.04%。
关于影响2023年度筹备事迹的主要成分，新易盛在2月末的事迹快报就也曾给予解说：陈述期内，公司国外数据中心市集需求肃穆，新址品鼓吹顺利，因部分居品价钱把柄市集情况进行调理毛利率水平下跌，电信市集业务受行业结构性调理需求缩小，2023年度公司营业收入及净利润同比上年有所下跌。
在当今最热的光模块CPO成见股中，就最新总市值排序看，立讯精密、天孚通讯、紫光股份、新易盛、长电科技、中天科技名次居前的公司，总市值均在450亿元以上。不外，若从年内市集阐发看，除了新易盛阐发出色外，天孚通讯不异需要投资东谈主要点关怀，其股价不仅在本年前4个月涨幅跨越了160%，且自2023年以来也曾高涨了5.5倍。
公开贵寓傲气，天孚通讯是一家业界来源的光器件举座措置有筹备提供商，在过程多年发展后，其已从精密元器件厂商发展成为领有多种器件和封装本事智商的复合平台型企业。比年来，公司业务发展赶紧，带动了营收事迹的快速增长。2018年~2022年公司营收由4.43亿元增长至11.96亿元，对应CAGR达28.2%。
4月21日，天孚通讯发布了2023年年报。公司2023年结束营业收入19.39亿元，同比增长62.04%；结束归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%；结束扣非后归母净利润7.20亿元，同比增长97.42%。
长城证券判断，跟着AI算力需求的抓续增长，天孚通讯对高速光器件居品的收敛参加及国际化布局的抓续推动，曩昔事迹有望稳健增长。
（文中个股仅为例如分析，不作念交易建议。）